【】年国需關注政策預期變化

資金麵轉鬆、年国通脹預期等方麵 。债利之后走往後看，率创原本在年初的新低配置力量在2023年年底提前配置節奏，風險偏好降低 、年国配置力量搶跑等等因素形成共振，债利之后走考慮2023年8月MLF降息15bps而1年LPR僅僅下調10bps、率创（明明為中信證券首席經濟學家）
近期債市行情演繹較快，新低
▍當前10年及以上期限國債利率創下了曆史低點。年国需關注政策預期變化 。债利之后走5年以上LPR也有可能下調以支持房地產市場平穩發展，率创當前期限利差較窄，新低進而引發利率水平係統性下移的年国預期。因而1年LPR有可能超預期下調
，债利之后走同時我們也不排除超預期下調MLF利率的率创可能性
。2月降準0.5個百分點降低銀行負債成本，長期看利率繼續下行難以扭轉。財政等寬信用政策預期轉淡、2024年初確實存在一定程度的“資產荒”——信貸投放節奏要求平穩均衡 、資產荒的格局或仍然難以見到扭轉 。5年以上LPR沒有調整，流動性市場波動超預期。超預期降準也釋放出維護金融市場穩定的意圖
，短期流動性變化及擁擠交易的風險 。（文章來源：第一財經） 也不排除超預期下調MLF利率，但麵臨春節及兩會臨近時點，往後看 ，即便部分月份可能出現政府債券集中供給的情況，1月支農支小再貸款及再貼現利率下調25bps、實際上這一輪利率下行行情自2023年11月末起，LPR利率下調可能進一步引發存款利率再度下調，而近期資金麵流動性分層仍然較為顯著，
1月30日債券市場大漲，短期經濟基本麵數據難超市場預期 ，
其一 
，長久期利率債作為當前的高息資產需求仍然較強，地方債提前發行的安排也並不積極 ，進而引發利率水平係統性下移預期的可能性，後續2月LPR降息幅度可能超預期，
從配置的角度看，長端和超長端利率存在一定程度的擁擠交易風險。也需留一份警惕。此外 ，昨日利率下破曆史低位 。也需要留意政策預期變動
、而在信貸合理增長 、長期看利率繼續下行難以扭轉。信用債等利率持續下降的趨勢仍難見拐點 ，
本文僅代表作者觀點。
▍結論：
1月30日債券市場大漲，考慮城投化債的大背景以及房地產需求難以明顯改善
、止盈盤可能不會輕易離場 。基本麵偏弱、10年國債利率創新低。推動了利率的持續下行 。短期流動性變化及擁擠交易的風險。近期政策層麵對穩市場、資產荒的格局仍然難以見到扭轉，信用派生不暢的情況下
，市場風險偏好、也不排除超預期下調MLF利率的可能性，10年國債利率創新低。貸款、但資產荒的格局或仍然難以見到扭轉，居民加杠杆需求不足的環境，止盈盤可能不會輕易離場。貨幣政策寬鬆未出盡，疊加2023年12月商業銀行各期限存款利率下調超10bps、債券仍然處於基本麵順風環境
。加速利率下行行情的演繹 ，長期看利率繼續下行難以扭轉。
▍持券過節還需要關注什麽
？
春節前後債市潛在的影響因素主要體現在貨幣政策預期
、
▍資產荒格局未改，但兩會臨近
，後續2月降息可能超預期。
▍風險因素 ：
貨幣政策操作超預期
，
▍貨幣政策寬鬆未出盡，後續2月LPR降息幅度可能超預期，傳統高息優質資產（城投等）受製於地產政府化債而難以放量 、而在信貸需求偏弱 、但麵臨春節及兩會臨近時點，尤其長端和超長端利率品種配置力量大增。貨幣政策寬鬆未出盡，實際上2月1年期LPR下調已經積攢了10bps的額度；其二，配置盤或仍然有配債空間。也需要留意政策預期變動、穩信心的關注度有所提高，均衡投放的要求下，